다니엘 카너만과 행동경제학으로 말하는 투자심리

손실 회피와 전망 이론: 행동경제학이 알려주는 투자자의 심리

1. 행동경제학이란 무엇인가?

전통적인 경제학에서는 인간을 이성적이고 합리적인 경제적 존재로 가정합니다. 즉, 모든 의사 결정은 논리적으로 이루어지고, 최적의 선택을 한다는 전제가 깔려 있습니다. 하지만 현실에서는 감정과 심리적 요인이 개입하여 비합리적인 의사 결정이 이루어지는 경우가 많습니다. 이러한 인간의 비이성적인 경제적 행동을 연구하는 학문이 바로 행동경제학입니다.

행동경제학은 심리학과 경제학이 융합된 학문으로, 사람들이 어떻게 실제로 결정을 내리는지를 연구합니다. 특히, 노벨 경제학상을 수상한 다니엘 카너만(Daniel Kahneman)과 그의 동료 아모스 트버스키(Amos Tversky)의 연구가 이 분야에서 중요한 역할을 했습니다. 그들의 연구는 사람들이 합리적인 경제적 존재라기보다는 감정과 직관에 의해 의사 결정을 내린다는 점을 강조하며, 투자와 소비 등 여러 경제 활동에서 이러한 심리가 어떻게 작용하는지를 밝혀냈습니다.

2. 다니엘 카너만과 전망 이론(Prospect Theory)

다니엘 카너만과 아모스 트버스키는 기존의 기대 효용 이론(Expected Utility Theory)이 현실적인 의사 결정을 충분히 설명하지 못한다고 보았습니다. 이에 대한 대안으로 **전망 이론(Prospect Theory)**을 제시하며, 사람들이 위험을 평가하는 방식이 비대칭적이라는 점을 밝혔습니다.

전망 이론에 따르면, 사람들은 같은 금액의 이익보다 같은 금액의 손실을 더 크게 느끼는 경향이 있습니다. 예를 들어, 10만 원을 벌었을 때의 기쁨보다 10만 원을 잃었을 때의 고통이 훨씬 크다는 것입니다. 이 때문에 사람들은 손실을 피하려는 성향을 보이며, 위험을 감수하는 방식이 이익 상황과 손실 상황에서 다르게 나타납니다.

예를 들어, 투자자가 주식을 보유하고 있을 때 10%의 수익이 발생하면 이익을 확정하려는 심리로 인해 서둘러 매도하는 경향이 있습니다. 반면, 10%의 손실이 발생하면 손실을 인정하지 않으려는 심리로 인해 매도를 미루게 됩니다. 이러한 행동은 결과적으로 더 큰 손실로 이어질 가능성이 높습니다.

3. 손실 회피(Loss Aversion)의 심리

전망 이론의 핵심 개념 중 하나가 **손실 회피(Loss Aversion)**입니다. 이는 사람들이 동일한 금액의 이익보다 동일한 금액의 손실을 두 배 정도 더 강하게 인식한다는 원리입니다. 이러한 성향은 일상적인 경제적 의사 결정에도 큰 영향을 미칩니다.

예를 들어, 한 사람이 주식에 투자했는데 가격이 떨어졌다고 가정해 봅시다. 이때 손실을 감수하고 매도하는 것이 합리적일 수 있지만, 대부분의 투자자들은 손실을 인정하지 않으려는 심리로 인해 주식을 계속 보유합니다. 이는 결국 더 큰 손실로 이어질 수 있는 위험을 초래합니다.

또한, 손실 회피 심리는 소비 행태에도 영향을 미칩니다. 할인된 상품을 구매하면서도 원래 가격을 기준으로 가치를 평가하는 경향이 있으며, 이미 지불한 돈을 회수할 수 없는데도 추가 비용을 투입하는 '매몰 비용 오류(Sunk Cost Fallacy)'에 빠지기도 합니다.

4. 손실 회피가 투자에 미치는 영향

손실 회피 심리는 투자자의 행동에 다양한 부정적인 영향을 미칩니다. 대표적으로 **확증 편향(Confirmation Bias)**과 **현상 유지 편향(Status Quo Bias)**이 있습니다.

• 확증 편향(Confirmation Bias): 사람들은 자신의 기존 투자 결정을 뒷받침하는 정보만을 받아들이고, 반대되는 정보는 무시하는 경향이 있습니다. 예를 들어, 특정 종목을 매수한 투자자는 해당 종목에 유리한 뉴스만 찾아보려 하고, 부정적인 정보는 무시하는 경향이 있습니다.
• 현상 유지 편향(Status Quo Bias): 투자자들은 손실을 인정하지 않으려는 심리로 인해 손실이 발생한 주식을 계속 보유하는 경향이 있습니다. 이로 인해 비효율적인 투자를 지속하게 되고, 결과적으로 더 큰 손실을 입을 수 있습니다.

이러한 심리는 특히 주식 시장과 같은 변동성이 큰 투자 환경에서 투자자가 합리적인 결정을 내리지 못하게 만드는 요인으로 작용할 수 있습니다.

5. 손실 회피를 극복하는 투자 전략

손실 회피를 극복하기 위해서는 감정적 의사 결정을 최소화하는 것이 중요합니다. 이를 위한 몇 가지 전략을 소개합니다.

1. 장기적인 투자 관점 유지: 단기적인 시장 변동성에 흔들리지 않고 장기적인 투자 목표를 설정하는 것이 중요합니다. 꾸준한 자산 배분과 장기 투자 전략을 유지하면 감정적 투자 결정을 줄일 수 있습니다.
2. 규칙 기반 투자 원칙 설정: 사전에 정한 투자 규칙에 따라 매수·매도 결정을 내리면 감정적인 개입을 최소화할 수 있습니다. 예를 들어, 특정 손실 구간에 도달하면 자동으로 매도하는 손절매 전략을 설정하는 것이 한 가지 방법입니다.
3. 포트폴리오 분산: 다양한 자산에 투자하여 리스크를 줄이면 손실에 대한 부담도 줄어듭니다. 개별 주식보다는 ETF, 채권, 부동산 등 다양한 자산군에 분산 투자하는 것이 바람직합니다.
4. 체계적인 손절매 전략 도입: 투자 전에 손절매 기준을 명확히 설정하고, 감정에 휘둘리지 않고 철저하게 지키는 것이 중요합니다.
5. 일관된 투자 원칙과 멘탈 관리: 투자자의 심리는 변동성이 클 때 더욱 흔들리기 쉽습니다. 따라서 감정적인 의사 결정을 줄이기 위해 명확한 투자 원칙을 정하고 철저히 지키는 것이 필요합니다.

6. 행동경제학을 이해하는 것이 중요한 이유

행동경제학을 이해하면 투자뿐만 아니라 일상적인 경제적 의사 결정에서도 더 합리적인 선택을 할 수 있습니다. 특히 사회초년생과 젊은 투자자들은 손실 회피 심리를 인지하고 이를 극복하는 연습을 통해 더욱 성공적인 투자 전략을 세울 수 있습니다. 감정에 휘둘리지 않는 투자를 위해 행동경제학적 접근법을 실천해보는 것은 어떨까요?